2个月内股价高涨近200%，常山药业被戏称为2025年A股“立异药第一牛股”。一家连亏两年、以肝素制剂药物为主要家具的河北公司，股价缘何高涨？
《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者）发现，让常山药业股价飞升的底层原因，是新一波立异药行情，阛阓预期的是常山药业一款休养2型糖尿病的GLP-1类药物艾本那肽打针液的上市销售。
此前，公司屡次暗意该家具尚未上市销售。6月9日，公司对每经记者再次暗意，这一药物并非“行业开创”。
功绩连亏两年，股价因“GLP-1”涨两年
6月9日，常山药业股价达52.09元，再立异高，接近480亿元的市值仍是将肝素龙头海普瑞（最新市值180.62亿元）拉开距离。而在本年事首，两家公司的市值还处于归并水平。
常山药业之是以惹人注目，源于公司功绩和股价走势的错配：2023年和2024年，常山药业年度归母净利润分辨为-12.40亿元、-2.49亿元，但2023年于今，公司股价年涨幅分辨为137.41%、53.65%和160.58%（本年以来）。
值得一提的是，让公司功绩走低、股价上扬的，是两样实足不同的东西：肝素和GLP-1类新药。
一方面，常山药业高度依赖肝素业务。2024年，公司接近87%的收入源于等闲肝素原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂、等闲肝素制剂，主力品种低分子量肝素钙打针液未参加宇宙带量采购，给公司收入变成了宽绰冲击。
另一方面，公司在2012年通过与好意思国公司结伙的形式，较早参加GLP-1药物研发。2023年公司公布艾本那肽III期临床推敲回归阐述时，诺和诺德同靶点药物仍是凭借减重顺应证名声大噪，国内多家药企启动布局GLP-1药物。
贵府露馅，艾本那肽是常山药业以控股子公司常山凯捷健为主体进行研发注册的1类立异药，行为一种长效胰高血糖素样肽-1受体慷慨剂（GLP-1RA），用于休养2型糖尿病，现在正处于上市注册阶段。
抑止现在，常山药业已屡次下场为投资者的关爱“降温”。5月29日，公司在股票来往荒谬波动公告中暗意，休养2型糖尿病药物种类较多，GLP-1RA为其中之一，即使将来艾本那肽上市，也靠近较高的阛阓竞争风险，盈利情况存在较大省略情味。
公司还暗意，艾本那肽打针液拟用于减重顺应证的临床考试请求仍是赢得国度药监局受理，现在处于审评阶段，能否赢得临床考试批准见知书存在省略情味。艾本那肽即使获批开展减重顺应证临床考试推敲，临床考试程度及效果、将来家具阛阓竞争方位均存在诸多省略情味。
不是“开创”降糖周制剂，现在未有临床数据泄露
6月9日，每经记者致电常山药业证券部，对方暗意公司分娩策动一切浅显，现在莫得新家具发布，在研家具艾本那肽打针液正处于上市注册阶段，尚未上市销售，该家具属于一周打针一次的药物，不是行业开创。
贵府露馅，用于休养糖尿病的GLP-1RA药物，不错分为短效制剂和长效制剂，现在国内获批上市的长效制剂主要有司好意思格鲁肽、度拉糖肽、聚乙二醇洛塞那肽等，其中礼来的度拉糖肽于2014年9月获FDA（好意思国食物药品监督处理局）批准上市，是寰球首个GLP-1RA周制剂；豪森药业的洛塞那肽于2019年2月获NMPA（国度药品监督处理局）批准上市，是首个国产GLP-1RA周制剂，可用于改善成东说念主2型糖尿病患者的血糖抑止。
但新契机亦然存在的。客岁11月，诺和诺德的“诺和盈”谨慎在中国上市，这款胰高糖素样肽-1受体慷慨剂（GLP-1RA）周制剂可用于永远体重处理，是“寰球首个”且“现在惟一”。凭证诺和诺德财报，2024年，减肥用司好意思格鲁肽打针液Wegovy在寰球创收582.06亿丹麦克朗（约合84.48亿好意思元），同比增长86%。
综上可知，一位“懂行”的投资者买入常山药业，很可能不是为艾本那肽的糖尿病顺应证，而是为减重或其他拓展顺应证而来。那么，国内在研GLP-1药物是否仍是“弥漫”？怎样辩认真金和沙子？
据CIC灼识议论总监卢李康不雅察，GLP-1赛说念仍是生物医药边界的中枢之一，现在，赛说念竞争态势已趋于尖锐化，寰球有上百个GLP-1类管线处于临床阶段。关连词，阛阓对家具的评判方法的中枢仍在于临床获益，具体而言，需要严慎基于休养窗评估疗效与安全性，并与已上市的GLP-1类药物从安全性、疗效、坚信性等方面作念出各异化，才智有契机参与竞争。自后者赢得竞争上风的中枢是需要拿出更优秀的临床数据。
但记者肃肃到，常山药业在2023年发布的艾本那肽III期临床推敲回归阐述只针对2型糖尿病这一顺应证，现在并无更多临床数据可供参考。
卢李康还指示称，口服GLP-1阛阓远景非凡明确。从临床需求端看，刻下已上市的每周一次的皮下打针剂的坚信性较低，且对存储条目要求较高，为口服药物创造替代空间；从分娩供给端看，小分子药物比拟多肽制剂在资本、产能上上风明显。尽管安全性与疗效的均衡是所有口服GLP-1需要克服的课题，但若厂商能均衡好安全性与疗效并按策动鼓舞临床考试，有望在口服减重赛说念占据一隅之地。